Thách thức lớn của RBA với thất nghiệp - Westpac bank

Tham gia
21/1/19
Bài viết
356
Điểm
18
Tuổi
30
RBA không có khả năng cắt giảm lãi suất hàng tháng nhưng các dự báo sẽ được phát hành sẽ chỉ ra hành động tiếp theo vào cuối năm nay.

Biên bản của Hội đồng Ngân hàng Dự trữ cho cuộc họp tháng 7 đã gửi một thông điệp rõ ràng rằng Hội đồng quản trị có kế hoạch tạm dừng trong chu kỳ nới lỏng của mình tại cuộc họp tiếp theo vào tháng Tám.

Sau khi phát hành biên bản tôi đã viết: cách tốt nhất để đánh giá khả năng di chuyển trong tháng 8 là so sánh từ ngữ trong những phút tháng sáu với từ ngữ trong những phút tháng bảy. Trong những phút cuối tháng 6, phần cân nhắc quan trọng của người Phần Lan đã ghi nhận các thành viên của nhóm đã đồng ý rằng nhiều khả năng chính sách tiền tệ sẽ không phù hợp hơn trong giai đoạn trước. Câu rất mạnh mẽ này đã không được lặp lại trong những phút tháng bảy.

Hơn nữa, biên bản nêu rõ rằng Ban quản trị sẽ tiếp tục theo dõi sự phát triển của thị trường lao động một cách chặt chẽ và điều chỉnh chính sách tiền tệ nếu cần. Trong những phút tháng 6, không cần sử dụng các tiêu chuẩn, nếu cần, thì chỉ cần nói rằng các thành viên đã đồng ý rằng trong việc đánh giá xem việc nới lỏng tiền tệ có phù hợp hay không, sự phát triển trong thị trường lao động sẽ đặc biệt quan trọng.

Cuối cùng, kinh nghiệm của tôi là khi một ngân hàng trung ương quyết định tạm dừng, nó thường đề cập đến các quyết định chính sách trước đó. Trong đoạn cuối của biên bản tháng 7, Hội đồng lưu ý quyết định này, cùng với việc giảm tỷ lệ tiền mặt được quyết định tại cuộc họp trước, sẽ hỗ trợ giảm công suất dự phòng trong nền kinh tế.

Tuy nhiên, sẽ có sự quan tâm đáng kể đến các dự báo mà RBA cung cấp trong Tuyên bố về Chính sách tiền tệ sẽ được công bố vào ngày 9 tháng 8 sau cuộc họp của Hội đồng quản trị vào ngày 6 tháng 8. Trong khi các dự báo này không được dự kiến sẽ kích hoạt một chính sách tức thời, họ sẽ rất quan trọng cho hồ sơ chính sách trong vài tháng tới.
Khi RBA đưa ra dự báo lần cuối vào tháng 5, dự báo tăng trưởng GDP thực tế sẽ là 2,75% trong cả năm 2019 và 2020.

Lưu ý rằng các dự báo tháng 5 được dựa trên giá thị trường cho tỷ lệ tiền mặt, tại thời điểm đó, đã giảm hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào cuối năm.

Việc cắt giảm được đưa ra sớm hơn so với kỳ vọng của thị trường tại thời điểm đó và thị trường hiện đang định giá một động thái khác vào cuối năm. Như vậy, có một số biện minh cho việc nâng dự báo tháng 5, mặc dù những phát triển gần đây quan trọng hơn nhiều để so sánh dự báo tháng 5 và tháng 8.

Kể từ đó, các tài khoản quốc gia đã tăng trưởng trong quý 3 ở mức 0,4%. Dựa trên dự báo tăng trưởng của RBA đến tháng 6 năm 2019 là 1,75%, chúng tôi đánh giá rằng họ đang kỳ vọng mức tăng trưởng trong năm 2019 là khoảng 1,25%.

Dự báo đó hiện có khả năng được hạ xuống 1% cho năm 2019. Do đó, RBA hiện có khả năng hạ dự báo tăng trưởng trong năm tới tháng 6 năm 2019 xuống 1,5%.

Tuy nhiên, họ vẫn có khả năng dự báo tăng trưởng trong năm 2019 H2 ở mức 1,5% có nghĩa là sự điều chỉnh giảm xuống mức tăng trưởng trong năm 2019 chỉ là 0,25% từ 2,75% đến 2,5%.

Sự gia tăng dự báo về động lượng giữa H1 và H2 sẽ được chứng minh dựa trên cơ sở kích thích từ việc cắt giảm thuế, cắt giảm lãi suất tiền mặt và trở lại sự ổn định trong thị trường nhà đất. Tất cả các đánh giá là thực tế mặc dù chúng tôi sẽ ủng hộ 1,25% thay vì 1,5%.

Lợi thế của việc giữ mức tăng trưởng 1,5% trong năm 2019 H2 là kết quả năm 2019 là 2,5% có thể biện minh cho việc nâng lên 2,75% vào năm 2020 xác nhận đánh giá của Thống đốc rằng nền kinh tế sẽ tăng trưởng theo xu hướng vào năm 2020 - không thay đổi so với dự báo năm 2020 trong năm 2020 Có thể bất chấp nhu cầu hạ dự báo năm 2019.

Nếu RBA đã áp dụng tốc độ tăng trưởng 2,25% ưa thích của chúng tôi cho năm 2019 thì đó sẽ là một cơ hội kéo dài lớn hơn nhiều để chứng minh 2,75% vào năm 2020.

Sẽ khó khăn hơn để giữ mức dự báo tháng 5 là 2,0% cho biện pháp lạm phát cơ bản (giá trị trung bình) vào năm 2020. Khi dự báo tháng 5 được hoàn thành, RBA đã biết về mức in 0,3% cho giá trị trung bình được cắt giảm trong quý 3 Năm 2019. Do đó, cần phải hạ dự báo năm 2019 được thực hiện vào tháng 2 từ 2% xuống 1,75% và dự báo năm 2020 từ 2,25% (thoải mái trong dải 2 đùa3%) xuống 2%.

Westpac hy vọng rằng giá trị trung bình cắt sẽ in 0,3% trong quý 6 (phát hành vào ngày 31 tháng 7) có nghĩa là 2019 H1 sẽ là 0,6% cho giá trị trung bình được cắt. Trong những trường hợp đó, RBA sẽ rất khó giữ được đường dự báo đáng tin cậy là 1,75% (2019) và 2,0% (2020) cho giá trị trung bình đã cắt.

Nó có thể quyết định áp dụng 1,5% (2019); Cấu hình 1,75% (2020) và 2,0% (2021) cho tín hiệu trung bình được cắt xén báo hiệu rằng sẽ mất nhiều thời gian hơn dự kiến trước đó để trở lại băng mục tiêu 2 Lời3%. Như đã thảo luận, chúng tôi không hy vọng rằng động thái đó, tự nó, sẽ kích hoạt việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Tuy nhiên, trong khi không gợi ra một phản ứng chính sách, nó chắc chắn sẽ gây thêm nghi ngờ về cam kết lạm phát 2% 3% của RBA.

RBA gần đây đã thay đổi chiến lược từ nhấn mạnh tăng trưởng và lạm phát sang nhắm mục tiêu thất nghiệp. Điều này một phần là do sự thất vọng của nó với sự tăng trưởng của tiền lương. Một thị trường lao động chặt chẽ hơn dự kiến sẽ tăng áp lực tiền lương, sau đó nâng chi tiêu của người tiêu dùng, và do đó gây áp lực lạm phát thông qua cả chi phí cao hơn và thu hẹp khoảng cách sản lượng. Thống đốc đã thảo luận về một mục tiêu hợp lý là 4,5% cho tỷ lệ thất nghiệp.

Trở lại vào tháng Năm, các dự báo về tỷ lệ thất nghiệp là 5,0% (tháng 12 năm 2019), 5,0% vào tháng 12 năm 2020 và 4,75% (tháng 6 năm 2021). Kể từ đó, thất nghiệp đã tăng lên tới 5,24% trong tháng Sáu. Lưu ý rằng chúng tôi hy vọng RBA sẽ dự báo tăng trưởng trong năm 2019 (H2) vào khoảng 3% (hàng năm) và 2,75% vào năm 2020. Đây chỉ là một chút so với xu hướng trong năm 2019 (H2) và theo xu hướng vào năm 2020.

Xu hướng tăng trưởng không đủ để hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp, thách thức RBA nâng dự báo tỷ lệ thất nghiệp năm 2020 lên 5,25%.
Đó là một chặng đường dài từ mục tiêu 4,5% mong muốn của Thống đốc.

Dự báo như vậy chắc chắn biện minh cho lời kêu gọi cắt giảm lãi suất khác của chúng tôi và tăng cường kỳ vọng của chúng tôi (mà chúng tôi đã nhấn mạnh trong lưu ý của chúng tôi vào tháng 5) rằng rủi ro đối với tỷ lệ mục tiêu 0,75% là nhược điểm.

Lỗ hổng của dự báo thất nghiệp cũng đòi hỏi một kỳ vọng rất thực tế rằng RBA sẽ không đợi đến tháng 11 để đưa ra động thái tiếp theo với mỗi cuộc họp sau tháng 8 có thể sẽ là một cuộc họp trực tiếp.

Nếu chúng ta thừa nhận rằng rủi ro đối với tỷ lệ tiền mặt 0,75% của chúng tôi đối với tỷ lệ tiền mặt là nhược điểm, thì vấn đề trở thành một trong những mức thấp nhất thực tế đối với tỷ lệ tiền mặt là gì?
Các vấn đề cần xem xét là tính hiệu quả của chính sách, lưu ý rằng RBA nhìn thấy hai kênh kích thích chính thông qua việc nâng cao thu nhập khả dụng cho người vay và tiền tệ.

Hai lần cắt đầu tiên trong chu kỳ này đã khá hiệu quả với trung bình 45 điểm cơ bản đi qua. Hiệu quả của lần cắt tiếp theo - mà chúng tôi tự tin dự đoán - sẽ là một chỉ số quan trọng về khả năng di chuyển trong tương lai.
 




Bình luận bằng Facebook

Top